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百合花（603823）\化學(xué)制品/化工—產(chǎn)品價(jià)格上漲帶動(dòng)業(yè)績(jī)超預(yù)期，募投項(xiàng)目年底投產(chǎn)打開公司成長(zhǎng)空間
公司發(fā)布2018年三季度報(bào)告，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.56億元（YoY+24.75%）; 歸母凈利潤(rùn)1.51億元（YoY+75.58%）。其中Q3單季度單季營(yíng)收4.60億元（YoY+32.18%，QoQ-9.63%）;歸母凈利潤(rùn)0.63億元（YoY+125.00%，QoQ+23.53%）。Q3季度三項(xiàng)費(fèi)用率10.72%，環(huán)比增加1.27pct，主要系研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)所致。Q3毛利率13.86%，較上年同期增長(zhǎng)4.57pct。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系環(huán)保趨嚴(yán)導(dǎo)致的產(chǎn)品漲價(jià)。整體來看業(yè)績(jī)略超市場(chǎng)預(yù)期。
產(chǎn)品漲價(jià)推動(dòng)業(yè)績(jī)提速。公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)中報(bào)增速為21.24%、51.72%，三季報(bào)為24.75%、75.58%，增長(zhǎng)雙雙提速。根據(jù)是經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)分析，我們判斷增長(zhǎng)主要來源于公司產(chǎn)品漲價(jià)。國(guó)內(nèi)環(huán)保趨嚴(yán)，受長(zhǎng)江沿江環(huán)保政策的影響，部分有機(jī)顏料大廠產(chǎn)能受限，訂單開始轉(zhuǎn)向環(huán)保合格的規(guī)范性龍頭企業(yè)，產(chǎn)品價(jià)格上漲趨勢(shì)明顯。公司主要產(chǎn)品永固黃系列價(jià)格從一季度5.2萬/噸，到目前約5.98萬/噸;高端產(chǎn)品喹吖啶酮單價(jià)從17.30萬/噸上漲到18.84萬/噸。我們判斷，在環(huán)保政策無明顯松綁的環(huán)境下，行業(yè)整合意愿強(qiáng)烈，主要產(chǎn)品價(jià)格將在未來2年內(nèi)維持高位。
存貨充足，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)可期。公司Q3存貨余額4.99億，較Q2余額有所增加。適當(dāng)對(duì)沖環(huán)保政策導(dǎo)致的原材料價(jià)格上漲帶來的成本壓力，也有利于公司借助環(huán)保紅利繼續(xù)拓展市場(chǎng)份額。
3000噸高性能有機(jī)顏料年底投產(chǎn)，接力公司成長(zhǎng)。公司募投項(xiàng)目5000噸環(huán)保型有機(jī)顏料已于今年3月份投產(chǎn)，最后一批項(xiàng)目3000噸高性能有機(jī)顏料也將于年底投產(chǎn)，將穩(wěn)固公司國(guó)內(nèi)第一高性能有機(jī)顏料廠商的地位。產(chǎn)能的穩(wěn)步擴(kuò)張，高端產(chǎn)品的逐步放量，打開了公司持續(xù)成長(zhǎng)的空間。
